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第九章 企业投融资决策及重组（重点知识）
1.营业杠杆——营业杠杆越高，表示息税前利润对销售量变化的敏感度越高，经营风险越大；营业杠杆越低，表示企业息税前利润受销售量变化的影响越小，经营风险越小。
2.资本结构理论——①早期资本结构理论：净收益观点、净营业收益观点、传统观点
②现代资本结构理论：代理成本理论（债权比例过高→监督成本）、啄序理论→按顺序内部筹资(内部留存收益)→外部债权筹资→其他股权筹资
③动态权衡理论：调整成本就是权衡
④市场择时理论：择时，看时机，是高估时增发还是低估时回购。
3.资本结构的决策方法——①资本成本比较法决策原则：在适度财务风险的条件下，应选择筹资组合方案综合成本率最低的筹资组合方案为最佳筹资组合方案。②每股利润分析法的决策规则：
（1）当企业的实际EBIT（息税前利润）大于无差别点时，选择资本成本固定型的筹资方式（银行贷款、发行债券、优先股）筹资较为有利。
（2）当企业的实际EBIT（息税前利润）小于无差别点时，选择资本成本非固定型筹资方式（发行普通股）。
4.非贴现现金流量指标—— 不考虑货币时间价值，一般包括：
（1）投资回收期（静态），不能反映收益情况，如果每年的营业净现金流NCF相等，投资回收期=原始投资额÷NCF,也就是净现金流量（用流入-流出），否则，根据每年末尚未回收的投资额确定。
（2）平均报酬率，决策原则——在进行决策时，只有高于必要平均报酬率的方案才能入选；而在有多个方案的互斥选择中，则选用平均报酬率最高的方案。
5.贴现现金流量指标——是指考虑货币时间价值的指标【这三个中“无资本限量”的情况下选择净现值】，包括：
（1）净现值的决策规则（重点）：① 一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正则采纳。② 多个备选方案的互斥选择决策中，选净现值是正值中的最大的方案。【原理】根据公式：净现值=未来报酬的总现值-初始投资，净现值为正数说明，未来投资的总现值要大于初始投资，这个项目才值得投资。
（2）内部报酬率的概念：是使投资项目的净现值等于零的贴现率。反映了投资项目的真实报酬率。 内部报酬率决策规则（重点）：内部报酬率大于或等于企业的资本成本率或必要报酬率就采纳。
（3）获利指数获利指数法的决策规则：①在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于1，则采纳。
②在有多个备选方案的互斥选择决策中，在可选方案中选择获利指数最大的投资项目。【原理】根据公式：获利指数=未来报酬的总现值÷初始投资，获利指数大于或等于1，未来投资的总现值要
大于或等于初始投资，这个项目才值得投资。
6.项目风险的衡量与处理方法，其两个方法是1.调整现金流（其中肯定当量系数在0~1之间，越远则越小）2.调整折现率法
7.长期股权投资的特征：长期股权投资是以股东名义将资产投资于被投资单位，并取得相应的股份，按所持股份比例享有被投资单位的权益以及承担相应的风险。【例长期股权投资是一种交换行为,企业将资产让渡给被投资单位所获得的另一项资产。如甲公司出资1亿元对乙公司进行股权投资,其甲的资产负债表是资产,甲出资获得乙的股权,属长期股权投资。】
8.企业并购的类型：按双方的业务性质来划分：纵向并购、横向并购、混合并购；按双方是否友好协商来划分：善意并购、敌意并购；按是否利用被并购企业自身资产来支付并购资金划分：杠杆并购、非杠杆并购；按并购的实现方式来划分：协议并购、要约并购、二级市场并购。
9.并购能够实现协同效应——管财经
管理协同、经营协同和财务协同
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