中级会计《财务管理》高频考点：项目资本成本
(一)使用企业当前综合资本成本作为投资项目的资本成本
使用企业当前综合资本成本作为投资项目的资本成本，应同时具备两个条件
1、项目的经营风险与企业当前资产的平均经营风险相同(等经营风险假设)
2、公司继续采用相同的资本结构为项目筹资(资本结构不变假设)
(二)运用可比公司法估计投资项目的资本成本
| 1、适用范围 | (1)新项目经营风险与企业当前资产的平均经营风险显著不同(不满足等经营风险假设） (2)此时不能使用公司当前的综合资本成本作为投资项目的资本成本，而应当估计投资项目的系统风险，并计算项目的资本成本。 |
| 2、项目系统风险的估计 | (1) 寻找一个经营业务与待估计的投资项目类似的上市公司，以该上市公司的β值替代待评价项目的β值。 (2)可比公司的资本结构已反映在其β值中，如果可比公司的资本结构与估计项目的资本结构显著不同，估计项目的β值时，应针对资本结构差是作出调整。 (3)β资产是假设全部用权益资本融资的β值，此时没有财务风险，即β资产不含财务风险，只反映经营风险。 (4)β权益既包含了项目的经营风险，也包含了财务风险 |
| 3、基本步骤 | (1)卸载可比公司财务杠杆 β资产= β权益/[1+ (1-所得税税率)X产权比率] ①根据可比公司市场交易数据估计的β值，是含有财务杠杆的β权益。 ②上式计算过程中，β权益、所得税税率、产权比率均使用可比公司的数据 ③产权比率=负债÷所有者权益。 (2)加载待估计投资项目的财务杠杆 待估计投资项目β权益= β资产/[1+ (1-所得税税率)X产权比率] [提示] 上式计算过程中，β资产为步骤(1)中的结果，即可比公司的β资产，所得税税率、产权比率使用待估计投资项目的数据。 (3)计算投资项目的股东权益成本 股东权益成本=无风险利率+β权益X市场风险溢价 (4)计算投资项目的综合资本成本(加权平均) 综合资本成本=负债利率X (1-所得税税率) X负债比重+股东权益成本X股东权益比 |
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1、[多选题] 使用企业当前综合资本成本作为投资项目资本成本，应具备的条件有( )。
A.项目的风险与企业当前资产的平均风险相同
B.公司继续采用相同的资本结构为项目筹资
C.公司未来不发行新股
D.项目的风险与企业当前资产的总体风险相同
公司继续采用相同的综合资本成本作为投资项目资本成本，应具备两个条件:项目的风险与企业当前资产的平均风险相同资本结构为项目筹资。
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