今日考点：基差交易

考点归属：第六章第三节 国债期货套利策略与应用 第一部分

考点内容：

1.相关概念及原理

（1）国债期货的基差=现货价格 - 经转换因子调整之后期货价格。

任一只可交割券：基差B=P-(F×C)

P：面值为100元国债的即期价格

F：面值为100元国债期货的价格

C：对应可交割国债的转换因子。

（2）基差交易原理

由于实物交割的特征，基差在交割时必然呈现收敛。将基差作为投资标的，基差上涨——买入基差交易将获得收益；基差下跌——卖出基差交易获得收益。

基差交易的利润来源：基差变化和持有收益。

基差交易的多头：会从净基差扩大中获得利润，通常还会获得持有收益（持有现券的收益减去融资成本）；

基差交易的空头：基差缩小中获得利润， 由于做空现券，持有收益可能为负。

2.买入基差交易

预期基差会增大，买入现货国债并卖出相当于转换因子数量的期货合约。

3.卖出基差交易

基差收敛的特征，卖出基差交易风险显得更低些。

预期基差会收敛，卖空现货国债并买入相当于转换因子数量的国债期货合约。