债券从不同的标准来看，种类众多，证券分析师第九章在考试中所占比例在10%到15%之间，要求考生对不同的债券估价公式要熟悉。并且要会计算债券收益率，计算部分主要在第二节债券定价。
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一、收藏知识结构图，自我检测
二、学习笔记
1、债券的概念和分类
概念：债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
分类：
| 分类标准 | 分类 | 内容 |
| 发行主体 | 政府债券 | 由政府发行的债券。中央政府发行的被称为“国债” |
| 金融债券 | 由银行或非银行金融机构发行的债券 | |
| 公司债券 | 公司依照法定程序发行，约定在一定期限还本付息的有价证券 | |
| 债券发行条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息 | 贴现债券 | 在票面上不规定利率，发行时按某一折扣率以低于票面金额的价格发行的债券 |
| 附息债券 | 合约中明确规定，在债券存续期内，对持有人定期支付利息 | |
| 息票累积债券 | 规定了票面利率，但债券持有人必须在债券到期时一次性获得本息，存续期间没有利息支付 | |
| 募集方式 | 公募债券 | 发行人向不特定的社会公众投资者公开发行的债券 |
| 私募债券 | 向特定投资者发行的债券，发行对象一般是特定的机构投资者 | |
| 担保性质 | 有担保债券 | 以抵押财产为担保发行的债券 |
| 无担保债券 | 又称“信用债券”，仅凭发行人的信用而发行，不提供任何抵押品或担保人而发行的债券 | |
| 债券券面形态 | 实物债券 | 一种具有标准格式实物全面的债券。在票面上印有面额、利率、期限、发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素 |
| 凭证式债券 | 债权人认购债券的一种收款凭证 | |
| 记账式债券 | 没有实物形态的票券，利用证券账户，通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程 |
2、债券现金流的确定因素：①债券的面值和票面利率；②计付息间隔；③债券的嵌入式期权条款；④债券的税收待遇；⑤其他因素。
3、债券贴现率的概念及计算公式
债券的贴现率是投资者对该债券要求的最低回报率，也称为必要回报率。计算公式：
债券必要回报率=真实无风险利率+预期通货膨胀率+风险溢价
4、债券估值模型
根据现金流贴现的基本原理，不含嵌入式期权的债券理论价格计算公式：
P=债券理论价格；T=债券据到期日时间长短；t=现金流到达的时间；C=现金流金额；y=贴现率。
| 零息债券 |  | 不计利息，折价发行，到期还本，通常一年期以内 |
| 附息债券 | 可视为零息债券的组合，用零息债券定价公式对每只债券定价，加总。 也可以直接套用不含嵌入式期权的债券理论价格计算公式。 | |
| 累息债券 | 累息债券有票面利率，但规定到期一次性还本付息。可将其视为面值等于到期还本付息额的零息债券，并按零息债券定价公式定价。 | |
5、债券当期收益率、到期收益率、即期利率、持有期收益率、赎回收益率的计算
| 当期收益率 |  | Y=当期收益率；C=每年利息收益；P=债券价格 |
| 到期收益率 |  | P=债券价格；C=现金流金额 ；Y=到期收益率；T=债券期限（期数）；t=现金流到达时间（期） |
| 即期利率 |  | Pt=t年期无息债券的当前市价；Mt=到期价值；St=t年期即期利率 |
| 持有期收益率 |  | P=债券买入时价格；PT=债券卖出时价格；yh=持有期收益率；C=债券每期付息金额；T=债券期限（期数）；t=现金流到达时间 |
6、收益率曲线的概念及类型
从形状上看，收益率曲线主要包括四种类型：
①“正向的”利率曲线，向上倾斜，表示利率期限越长的债券利率越高；
②“相反的”、“反向的”利率曲线，表示利率期限越长的债券利率越低；
③“平直的”利率曲线，表示不同期限的债券利率相等，通常是正利率曲线与反利率曲线转化过程中出现的暂时现象；
④“拱形的”利率曲线，表示期限较短的债券，利率与期限呈正向关系，期限相对较长的债券，利率与期限呈反向关系。
7、期限结构的影响因素及利率期限结构理论
影响因素：①对未来利率变动方向的预期；
②债券预期收益中可能存在的流动性溢价；
③市场效率低下或者资金从长期（或短期）市场向短期（或长期）市场流动可能存在的障碍。
理论：①市场预期理论；②流动性偏好理论；③市场分割理论。
8、其他固定收益证券的风险及定价方式
| 证券品种 | 风险 | 定价方式 |
| 资产证券化产品 | 欺诈风险；法律风险；金融管理风险；等级下降风险 | 绝对估值；相对估值 |
| 非公开定性债务融资工具 | 违约风险较低 | 遵循自律规则，按市场方式确定 |
| 中小企业私募债 | 被动违约风险；信息不对称风险；信用（违约）风险；制度缺陷和监管风险 | 非公开发行，定价较困难，利率波动空间大 |
| 城投债 | 畸形配置，以未来土地资源做溢价 | |
| 市政债 | 市场风险；公共风险；财政风险；信用风险 | 以国债收益率为基准利率；对地方政府进行信用评级，确定市场风险利率；路演询价 |
| 项目收益债券 | 信用风险 |
三、真题演练，现在开始做
1、由于流动性溢价的存在，在流动性偏好理论中，如果预期利率上升，其利率期限结构是（）。
A.反向的
B.水平的
C.向上倾斜的
D.拱形的
【betway88必威官网解析】不同期限的债券之间存在一定的替代性，由于流动性溢价的存在，债券的期限越长，流动性溢价越大，期限长的债券拥有较高的价格风险，如果预期利率上升，其利率期限结构是向上倾斜的。
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