原创《证券分析师》第五章股票投资策略和主题投资

2019-08-19 10:52:00

第五章基本分析在证券分析师考试中占有重要地位，可以说，不学好基本分析就很难通过证券分析师考试。本章内容上的安排是按从上至下的规则来进行编写的，宏观经济-行业分析-公司分析-策略分析。

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二、学习笔记

1、大势研判

方法：股价波动的大环境是全球、全国的政治、经济、科技发展变化的影响，个股的波动是由其独特的基本面和整体市场环境所决定。

理论：市场是由超预期决定的，投资也只有围绕着超预期时间进行分析和操作才能盈利。

2、驱动市场变动的重要因素：顾客需求逐渐趋同；全球顾客群的成长；全球市场的形成。

3、股票投资策略

策略	概念
趋势型策略	主要分析宏观经济走向、行业趋势和企业的经营形势，通过选择和把握基本趋势来获得预期收益
事件驱动型策略	也可以称之为主题投资，往往依赖于某些事件或某种预期，引发投资热点
相对价值型策略、套利策略	都可理解为上述策略类型下的延伸。当某类股票上涨或下跌以后，会出现脱离其所属群体的情况，从而使得相关股票出现相对低估或高估的情形，从而提供新的盈利机会。

4、主题投资

要点	内容
含义	通过分析实体经济中结构性、周期性及制度性变动趋势，挖掘出对经济变迁具有大范围影响的潜在因素，对收益的行业和公司进行投资。
特征	以对事件发展趋势预期的判断为主要基础；投资过程体现预期趋势持续发展或偏差修正；主题投资更加强调把握核心驱动因素；主题投资策略“核心假设变量”相对较少。
类型	宏观性主题、事件性主题、制度性主题、产业性主题
步骤	投资主题分析-预期趋势判断-投资目标选择-投资组合卖出
考量因素	催化剂，爆炸性，新颖性

5、绝对估值

股利贴现模型（DDM）。股利贴现模型是通过贴现未来股利从而计算出股票的现值。公式：

D为股票的内在价值，D_t为第t期的股利，r为贴现率。

折现现金流模型（DCF）。折现现金流模型通过贴现公司未来自由现金流来确定公司现值价值。其公式为：

D为公司内在价值，CF_t为未来第t期的自由现金流，r为贴现率。

6、相对估值

方法	公式	备注
市盈率估值法		适用于周期性弱的公司
市净率估值法		适用周期性强的企业
市售率估值法		适用成立时间不长、利润不显著的公司股票
市值回报增长比		PEG>1，股票可能被高估； PEG=1，估值合理； PEG<1，股票被低估，或市场认为其业绩成长型较差